猪年开市 诸多利空让人烦

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春节放假期间，央行再次上调存款准备金率并实施，港股率先开盘交易并冲高回落，而国际原油价格也再度反弹至60美元之上。加上节前的大幅上涨，市场人士担心今日复牌的A 股面临冲高回落压力。

　　原油价格反弹

　　2月21日，纽约商品交易所4月份交货的轻质原油期货价格升至每桶60美元以上，22日继续上升，每桶收于60.95美元，为自去年12月29日以来的最高价，当天伦敦国际石油交易所4月份交货的北海布伦特原油期货价格也收于60.62美元。

　　美国成品油库存大幅下降和交易者对伊朗核问题等地缘政治因素的担忧是油价走高的主要原因。在国内成品油价格机制改革以后，国际原油价格的变动可能迅速传导到国内，前期国际原油的下跌令市场对上市公司业绩预期普遍提升，但近期油价的再次回升则使这一增长充满了变数，另外，原油价格上涨也可能传导到下游产品并最终导致消费价格上升，通胀的压力也可能进一步增加加息预期。

　　港股冲高回落

　　港股于2月21日率先开市，H股指数大幅走高，从9900多点一度冲上1万点，收盘仍保持在万点附近；22日大部分时间维持在万点之上运行；但23日H股指数开盘即大幅回落，一度跌破9900点，最终收于9956点附近。在猪年的最先三个交易日里，万点大关得而复失，呈现冲高回落走势。

　　A股和港股的联动性在前期体现的比较充分，近期虽然A股强于港股，但是港股的先导性依然不能忽视。从H股走势来看，节前曾经大幅下跌，一度跌破上升趋势，节后虽然出现了一定反弹，但是距离前期M型顶部还有一段距离，同时在万点附近已经遇到明显阻力，如果H股后期反弹结束继续走弱，对A股的潜在影响可能会显现。

　　准备金率上调

　　中国人民银行决定从2007年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　根据测算，存款准备金率上调0.5个百分点，将回收1600亿元人民币。2007年以来在2个月不到的时间内央行两次上调存款准备金率，一方面反映了流动性过剩的压力非常大，另一方面也体现了准备金率作为回收流动性的工具进一步常规化的特点。

　　申万研究所认为，提高存款准备金率不会对股票市场流动性产生实质性影响。居民储蓄进入股票市场是当前A股最大的流动性所在，而提高存款准备金率难以降低居民储蓄对股票、基金投资预期回报率。宏观货币紧缩政策不会直接作用于居民储蓄，也就难以收紧股票市场的流动性。

　　虽然在短期利空兑现后市场仍可能冲高，但是市场人士认为，流动性过剩带来的投资反弹和物价上涨压力依然较大，上调存款准备金难以根本解决问题，后期加息可能性依然很大。

　　综合来看，节后第一个交易日市场面临多重不利因素制约，而且这些短期利空并不能彻底打消市场顾虑，后期市场上行阻力可能因素增大，建议投资者采取适度保守的操作策略。

　　链接22年来中国人民银行12次调整存款准备金率1985年统一为10%

　　1987年由10%上调至12%

　　1988年由12%上调至13%

　　1998.3.21由13%下调至8%

　　1999.11.21由8%下调至6%

　　2003.9.21由6%上调至7%

　　2004.4.25由7%上调至7.5%

　　2006.7.05由7.5%上调至8%

　　2006.8.15由8%上调至8.5%

　　2006.11.15由8.5%上调至9%

　　2007.1.15由9%上调至9.5%

　　2007.2.16由9.5%上调至10%