东吴基金:大盘冰火两重天 短期振荡无伤牛市根基

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日今日的行情可以用冰火两重天来形容，昨日兴高采烈迎来“开门红”，今日再回“冰窖”。对于这样的振荡，市场众说纷纭，谣言四起。我们认为，尽管各种利空消息确凿，也无法导致长牛的反转出现，在人民币升值和流动性过剩的大趋势下，牛市步伐无阻，我们坚持原有的看法，短期的振荡不可避免，大盘还是维持慢牛碎步的行情，把握优势企业价值是关键。

我们认为当前调整在于市场龙头的迷茫以及金融地产股的失重。昨日的金融地产的调整是和调整存款准备金率有关，具体而言是央行通过吸收银行体系的流动性来遏制投资和信贷的反弹。尽管近期央行可能没有立即加息的紧迫性，但是后续的紧缩措施依然备选，这一定程度造成了市场对于金融股的恐慌，从而带动了基金重仓股和高价股的获利回吐或者是高位斩仓。另外港交所近期推出金融股指期货的传言也加重了内地银行股的担忧，相对于香港，内地同业估值偏高。

同时，我们也认为市场在从各个板块或者风格之间的轮换的切换，这本身造就了大盘单边牛市的不稳定，依放大了市场的波动。因此，这种“涟漪效应”可能是压垮市场的最后一根稻草。

当前在高位，市场投资者对于风向的变化相当的敏感，之前我们就认为市场已经从单边牛市转换到振荡之中，市场心理应该有一定的准备，投资者应该对这种振荡没有相当大的一片倒恐慌。

对于后市，尽管大盘暴跌，我们依然坚决维持之前的慢牛碎步的基本市场判断。首先，升值的步伐今年应当加快以及两税并轨的角度看，市场还有相当大的空间，并且央行尽管想了很多的办法，但是依然无法对冲庞大的外汇占款。并且广义货币和侠义货币的增速出现了“黄金交叉”，这将是今后市场资金又一个充裕来源。其次，3G的推出在即，奥运的临近都使得高科技与消费板块更加的绚丽。最后，业绩浪将为市场推波助澜，整体业绩超出预期已经是板上钉钉了，这些都无疑改变市场的估值水平，奠定下一轮的行情基础。

全景网东吴基金莫

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