基金管理公司一周视点精粹20070228

从政策面来看，央行在节前公布再次上调存款准备金率至10%，股市在周五尾盘一度放量下跌。从资金面来看，目前市场资金十分充裕，仅平安保险新股发行就冻结了万亿的资金。一般而言，提高存款准备金率对于证券市场的资金面影响有限，而且在上调存款准备金率后，短期内加息的可能性降低，随着新基金恢复发行以及银行储蓄的不断流入使股市资金面充裕的状况仍将持续。

从周边市场情况来看，因美国与伊朗近期的紧张局势有所升级，国际油价和金价在春节期间大幅上扬，油价重新站上60美元上方。亚太地区股市春节期间也是涨声一片，日经指数较节前上涨2%，冲过18000点关口，香港恒生指数上涨近1%，H股指数也接近万点大关。但是从静态估值水平来看，H股对A股有一定的压力。

整体来看，节后市场有望继续偏暖，资金充裕，但由于目前A股的市盈率处于高位，再加上节前一周的大幅上涨还要有一个消化的过程，资金的敏感度较强，短期的波动将加剧。

海富通新投资主题值得注意

资本市场较少关注农村经济，这在过去有一定道理。但是，如果新农村建设成为一个持续5-10年的全国范围的行动，这早晚将成为资本市场的一大投资主题：其一，一些传统行业和低端产品迎来新的生机，如水泥、玻璃、摩托车、经济型轿车、微型客车、低端工程机械、农用机械、中低端药品等适合农村购买力水平的产品无疑会有很好的发展；其二，行业间的回报率发生新的变化，农产品过低的回报率可能由此改善，工业品的利润率会由于劳动力成本上升而受影响。

招商重点关注估值较低个股

目前我国支撑股市运行的宏观经济状况和上市公司业绩较好，基本面短期内不会出现转折性变化，我们坚持看好长期内A股市场的牛市行情。而随着我国CPI上行的压力增大和固定资产投资与信贷反弹的动力增强，人民银行仍将会择机采取加息的手段；普涨之后部分上市公司年报业绩存在低于预期的风险；即将陆续展开的大盘股上市和回归对市场流动性造成抽离等都使得我们在中期内有必要对市场行情保持谨慎态度。

我们在中期将继续维持攻守兼备、相对均衡的行业配置策略，加强资产配置的防御性，在短期内将进行更加积极的配置。我们将积极布局年报和分红行情，关注具有高成长性和未来业绩预期明确的企业；密切关注2008年奥运会带来的投资机会；积极发掘有整体上市、资产注入和重组题材的公司。我们坚持对机械装备行业和银行保险、食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位，并重点关注估值相对较低的二线蓝筹股和规避业绩可能低于预期的涨幅较大的股票；关注煤炭、电力、交通运输、造纸包装等估值相对便宜和拐点临近的行业。

上投摩根精选个股最为重要

精选个股是在目前点位的主要投资策略，主要包括精选前期累积下跌后，估值偏低的绩优成长股、具有实质资产注入预期的个股和已实施、拟实施股权激励方案，公司今年业绩仍可能大幅增长超预期的股票。

中国证券报

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