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工银瑞信:市场有再次调整的可能

作者:基金    文章来源:工银瑞信    点击数:    更新时间:2007-3-18

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场评述

股票市场

上周大盘出现反弹走势,其中沪指涨幅3.76%,成交量温和,属于年初震荡走势以来的相对低量。

技术上,指数上周连续三天的成交量都没有达到5日均量,萎缩的成交与上涨指数之间的产生了背离,沪指曾多次在3000点附近无功而返,并且均显示出了沉重的抛压,更引发过灾难性的下跌。因此以目前偏小的成交量要向上突破的难度很大,完成技术性反弹过后,短期大盘面临再次冲高回落的风险。

板块方面,金融和有色板块整体表现较好,是本轮反弹的主要引领者,受两税合并影响,对银行板块形成了实质性的利好刺激,而该板块的动态估值相对合理,因此短期有望成为市场的稳定剂。可充分缓解市场部分高估品种价格波动造成的市场冲击。

消息面上,中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示,中金所现已基本完成股指期货上市的各项准备。在市场准备比较充分的情况下,并在尊重市场发展规律的基础上,中金所将适时推出股指期货。从上面的讲话可以看出,股指期货的前期工作已经结束,只剩下上市的时间选择问题。这充分体现了管理层的谨慎态度,市场可以有充分的时间进行价值中枢的确认,尽量减少股值期货上市可能带来的指数波动。

资金面上,一方面新基金认购保持火爆,入市热情不减。而另一方面,3月份限售股解禁额度将达到401亿元,比2月份的267亿元增长了50%。而在解禁的92家上市公司中,有34家国有股比例在50%以上,可部分减持。另外据统计,“大小非”解禁量将持续增加,在5月份达到一个高峰,这无疑将对市场产生持续的压力。

综上所述我们认为:市场整体上将继续维持箱体震荡。但短期暴跌后的技术性反弹渐行渐弱,本周市场有再次进入调整的可能。

债券市场

上周央行继续大规模回笼货币,具体操作为:周二以价格招标形式招标1年期央票,招标量为最高1600亿,最终中标利率为2.8383%,比前周上涨了4个基点;周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票700亿,中标利率为2.5429%,3年期央票300亿,中标利率为3.10%,均与前周持平。考虑央行到期资金流750亿,以及周五央行发行定向央票1010亿,上周实际实现资金净回笼约2860亿。

上周没有新股发行,银行间资金非常充裕,回购利率继续下行,1天回购利率和7天回购利率最低分别为1.35%和1.40%。全周质押式回购共成交6240.28亿元,与前周5926.82亿元相比增加了5.29%;加权平均利率1.5017%,与前周1.7918%相比下跌了0.2901个百分点。

上周总共发行了11只现券,其中政策性金融债1期,次级债2期,短期融资券8只,发行力度明显增强。其中:政策性金融债为07农发02,发行100亿,发行利率2.5555%,期限0.25年;次级债为2007年交通银行次级债券,发行250亿;短融发行利率受到福禧如期兑付和资金面宽裕的影响明显走低,其中07中电投01发行利率只有3.40%。

上周上证国债指数收于111.92点,较前周上升了0.12点,成交额16.67亿,成交量比前周减少7.66亿。与交易所债市小幅上扬相反,由于下周宏观数据将会公布,市场传言信贷继续高速增长,市场较为谨慎,长期债券成交量有所增加,而且在周二央行一年期票据发行利率上升4个基点的影响下,一年期央票二级市场利率也相应抬升3个基点左右,银行间市场收益率曲线继续陡峭化。

本周各种宏观数据将会陆续公布,密切关注各项数据,如果投资反弹幅度过大,加息的可能性不能排除。另外,今年首批接近1000亿的企业债发行额度已经上报国务院,企业债在今年会有所扩容,对长期债券供给面将会产生一定影响,因此,保持较短久期和关注各项指标变化将是未来的策略。本周新股发行开始,资金面上将会有所波动,回购利率继续下行的可能性不大。



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