国际资本流动

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国际资本流动

20世纪90年代，国际资本流动急剧增加，资本流动的规模及参与的国家数量达到了前所未有的程度，极大地促进了经济全球化的发展。

 

资本在国际间的转移过程，即资本跨越国界，到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资和投机活动，促进了金融资源的合理流动，推动世界经济尤其是发展中国家经济的发展。

 

一、国际资本流动的含义

 

国际资本：是指资本基于经济或政治目的的需要从一个国家或地区（政府，企业或个人）向另一个国家或地区（政府，企业或个人）的流出和流入，也就是资本在国际范围内的转移。

 

二、国际资本流动的特点

 

进入90年代以来，伴随着世界经济的区域化，一体化发展，国际资本流动的规模更趋扩大。发达国家不仅是国际资本的最大提供者，同时也是最大需求者。发展中国家出于发展各国经济的需要，纷纷放松资本管制，为资本的大规模输出，输入创造了条件。

 

近年来，国际资本流动出现了一下新的特点,主要表现在：

 

（一）筹资证券化导致国际资本流动结构的变化

最近20年中，以国际债券和股票发行为主的直接融资在国际资本市场逐渐取代以银行团贷款为主的中长期间接融资，进而呈现出筹资证券化的特征。也成为国际资本市场的一个转折。

（二）发展中国家已经成为国际资本流动的重要场所

发展中国家出现了资本项目发放的浪潮。

（三）机构投资者已经成为国际资本流动的主力

在主要工业国家，非银行金融机构所持有的金融资产在90年代中期就已经超过其GDP值。

机构投资者中发展最快的就是对冲基金。据总部设在波士顿的一家咨询调查机构公布的报告，1990年对冲基金有1500家，资本总额500亿美元，而1998年，对冲基金有4200家，资本总额超过3000亿美元。其中在美国注册的约51％，管理的资产占对冲基金总资产的30％。很对对冲基金在离岸注册，如索罗斯的量子基金便是在加勒比海的荷属安的列斯群岛。

 

对冲基金主要有一下几个特点：

一是对冲基金多为私募，受到的监管比较少。二是对冲基金属于跨行业、跨地区和跨国界的投资基金，他们即可以从事普通的证券投资业务，也涉及商品和金融期货投机；可在各地区进行套汇套利交易。三是大量运用投资杠杆。就是用现有的资本或证券资产作抵押从银行获取贷款。凭借其资金实力及经营的隐蔽性和灵活性，他们对世界经济特别是发展中国家的外汇市场的冲击力是相当大的。

 

三、国际资本流动的类型

 

在实际中，资本流动常常由不同的表现形式。从不同的角度来看，国际资本流动常常可以划分为一下几种类型：

（一）、资本流动的期限或投资者的目的来划分，国际资本流动可划分为长期资本流动和短期资本流动。

1、长期资本流动。主要是指使用期限在一年以上或者未规定使用期限的流动资本。它主要包括直接投资、证券投资以及银行信贷等形式。

2、短期资本流动。是指使用期限在一年或者一年以内的资本流动。他的形式多样，十分复杂

（二）、按资本流动的方向划分，国际资本可分为资本流入和资本流出

1、资本流入。是指资本从国外流入国内。它意味着本国对外国的负债增加，或本国在外国的资产减少。

2、资本流出。是指资本从国内流出国外。它意味着本国对外国的资产增加，或本国在外国的负债减少。

 

（三）按具体表现类型划分，国际资本流动可以划分为直接投资，证券投资和其他投资。

 

四、际资本流动的利益与风险

 

国际资本不论采用何种形式的流动，都将孕育着巨大的商机。着对各国的经济发展，将发挥巨大的推动作用。同时国际资本的流动又蕴藏着巨大的风险。潜伏着巨大的危害。

 

（一）国际资本流动的利益：

 

（1）、传统福利分析。这与贸易类似，不同的是资本交易只有一种产品即货币。在各国国内资本收益率不一致的情况下，如果允许资本项目开放，收益率的差异就会导致资本的流动，使资本的效率提高，福利增加。

（2）、分散风险。随着国际资本流动的加剧，特别是流动中各种风险因素的增多，近年来资本项目的开放的研究重点转向国际金融市场的的风险承担和风险分散。

（3）、减少管制成本。在国际资本市场一体化的情况下，资本管制的效力越来越弱，因而实施资本管制的成本越来越高。此外，资本管制导致资本外逃增加，实行资本项目的开放有利于降低上述资本管制的成本，提高经济效率。

 

（二）国际资本流动的风险：

（1）、对经济主权的冲击。一国经济主权主要表现在发钞、征税及各种经

济政策的制定和调整。资本自由流动后，这三方面都受到很大的冲击。

A、货币替代对一国货币发行、货币政策实施的影响，货币替代是经济实体在一定的利率、汇率、税收等差异的情况下，因追求资本安全和利益最大化而采取的一种由外币代替本币职能的现象。货币替代的过程通常是从外币替代本币作为价值储藏开始的。狭义的理解是指外币存量以现金、活期存款、定期存款和有价证券的形式存在，分别在价值储藏、价值计算和转移支付方面替代本国货币的职能。广义的理解包括留在国外的外逃资本。由于外国货币不仅作为保值手段，而且还被作为计价手段和支付手段，从而排斥处于劣势的本国货币，国家为了使国人增加对本币的需求，都采取提高本币的存款利率，在短期内会奏效，如果不真正解决导致通货膨胀的主要因素，局面难以维持。如实行强制政策，就刺激资本外逃。所以货币替代是一个流动性极强的动态过程，使得国内的宏观需求管理极为困难。

B、税收。税收的依据都是领土原则，即在管辖地域内对收入和经济活动有征税权利。资本项目自由化日益制约政府在控制税制和税率方面得选择。

C、使以封闭经济为依据的传统货币政策失灵。在当今，由于国际资本的流动的存在，提高利率会诱使国外资金流入，反而会进一步刺激投资。反之会造成资金外流，国内投资规模很难扩大。

（2）、对国内金融市场的冲击。

A、资本大量流入导致商业银行的资产负债规模加大，银行的不良贷款增加。

B、导致银行危机和货币危机的出现。把不流动资产转换成流动资产后，国内外经济、金融的不利因素都会导致对金融机构的挤兑。挤兑又导致大量资本的流出，在缺少足够的国际储备的情况下，将造成货币的贬值；反过来，预期货币贬值会加重对金融机构的挤兑，加重金融机构的脆弱性。可以说，金融机构创造的流动性越多，挤兑的临界点就越低，轻微的国内投资收益率下降或国外利率的提高就会导致银行货币危机和货币危机的发生。

C、导致证券市场出现波动。

D、汇率超调导致国际收支危机

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