益民百货：商业地产面临巨大升值机会

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　　东方集团因拥有大量的股权近期牛气冲天,陆家嘴因持有大量物业在人民币升值中受益而花开不败,那么益民百货  （600824）拥有的16.6万平方米的商业地产,重估价值超过33亿元,会不会后来居上呢?

　　1955年诞生的麦当劳连锁快餐机构，至今已发展成为在世界范围内拥有30000家分店的跨国公司。但其CEO一次在演讲结束后，很认真问一位听讲的学生，你知道我是什么生意的吗？这位学生觉得莫明其妙，赌气的说，全世界人都知道你是做快餐生意的。他说，我不是做快餐生意的，而是做商业地产生意的。是的，目前麦当劳在黄金地段购置的大量商业地产，整体升值巨大。在人民币升值，一些升值受益股，如房地产股强者恒强的今天，我们更有理由注意房地产领域的精品——商业地产。一些百货公司拥有产权的物业，在人民币升值和房价持续高涨的情况下，累计升值巨大，这将是新会计制度价值重估的重要机会。如益民百货  （600824）公司拥有16.6万平方米的商业房产,其中在上海主要商业街淮海中路的商业房产面积9.2万平方米.近年来,公司投资建设了巴黎春天商厦, 嘉丽都商厦,金雁坊等商业房产,收购了新歌商厦,海兴广场底层商铺,柳林大厦1-6层商场及其15-23层办公楼，已大幅升值，保守估计重估价值超过33亿元，折合每股超过5元，加上其当前2.48的元的净资产，相当于每股净值7.48元，那么该股1月9日收盘价6.4元定价明显低偏，近日放量走强，有望加速上攻，可积极关注。

　　投资亮点之一:全流通视野下的“金饭碗” 光芒万丈

　　公司特色商业房产的重估升值明显，公司在淮海路及周边的特色商业房产经营近两年来表现出加速势头。2005－2006年公司又通过各种形式增加了约1.57万平米的商业房产，目前共拥有16.6万平米商业地产，公司2006年来自商业物业出租的收入水平在1亿左右。

　　我们的粗略估算发现，公司所拥有的商业物业重估价值在33个亿左右，折合到每股增殖超过5元，公司当前的每股净资产为2.48元，价值重估后则高达7.48,大大盘高于目前流通股价。公司在淮海路上其他的商业房产升值潜力非常明显，这与这些房产入账时间较早，目前账面价值较低有关。但由于出租时间较早，公司主要的商业房产如巴黎春天、嘉丽都等租金水平都较大幅度低于市场目前的平均水平，而且租约相对较长(20年)，且年增幅较低(2.5％－3.5％)。除此之外，有些物业店铺是租给了全资子公司或者关联企业，因此其带来的利润不能反映在租金上。但这些物业应该归全体股东所有，在全流通视野下，大股东与中小投资者利益与共，在人民币升值，房地产价格持续大幅飙升的情况下，公司拥有的物业租赁水平提价将是必然趋势，这

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