太阳纸业：独有消费升级概念 笑傲同行

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本栏目昨日基于基本面挖掘的黑马－华升股份今日受到市场认同，收盘牢牢封住涨停！今日介入的投资者全部盈利！本栏目将继续坚持从基本面出发，深入挖掘被市场所忽视的潜在黑马。今日我们同样为大家推荐一只市场所未曾看到的超级优质黑马股――太阳纸业  （002078 行情,资料,评论,搜索），下一个市场明星！

　　一、超强核心竞争力 今后利润的保障！

　　太阳纸业是中国第二大的涂布白卡纸以及白纸板厂商，05 年生产能力137 万吨，实际销售106 万吨，其中白卡、白纸板生产能力75 万吨，05 年市场占有率8.6%。近03-05 年销售收入分别为26.2 亿元、39.04 亿元和50.4 亿元，净利润分别为1.7亿元、2.17 亿元和2.83 亿元，年均复合增长28.8%。公司拥有造纸行业最高的资本回报率28.32%，较第二名景兴纸业高出60%！

　　另一方面, 公司对纸业机械理解深刻,拥有自己设计/组合纸业机械的专业技术能力,因此在与纸业机械提供商的谈判中往往处于有利地位,并且能够降低采购成本.

　　此外,公司管理严格,管理团队充分国际化,多数高管都有在金东纸业,国际纸业,斯道拉恩索,UPM等国际造纸企业的多年从业经历.优良的管理水平使公司拥有业内最高的股权回报率(ROE)水平,最快的固定资产周转率和最低的费用率.

　　二、液包纸—纸业是表面，消费升级是实质！

　　随着乳品, 饮料行业迅速崛起,饮料无菌包装市场的需求也在以每年20%-30%的速度增长,液包纸原纸中国需求20万吨,并以每年超过30%的速度增长.液包原纸全球只有三家企业能够生产,其中,斯道拉恩索占据70%的市场份额,国际纸业25%.液包纸的主要壁垒在于造纸化学品, 生产工艺和获得认证的复杂程度.另外,通过FDA和BGW的检测也是一个非常繁琐的过程.目前, 公司的产品已经通过国内食品安全认证,但如利乐等大客户要自己认证, 总共超过150项检测项目,检测数次都完全通过才能采购.

　　通过与国际纸业的合作,公司30万吨无菌液体包装原纸项目预计2008年6月投产, 该项目将结束国内无菌液态包装纸全部依赖进口的历史,主要目标客户将是利乐,康美, 国际纸业等大型包装公司.权威机构预计液包纸项目2008年生产10万吨,2009年达产30万吨.每吨销售收入约8500元, 以20%的销售净利率计算,2008,2009年利润分别为1.7,5.1亿元,按公司50%的权益计算,合每股0.32元,0.94元.

　　也就是说，虽然太阳纸业属于纸业类上市公司，其实它真正属于消费升级概念！

　　三、众星拱月出佳绩 未来令人遐想

　　我们再来看看太阳纸业的这2年的几个利润增长点。

　　2007年利润增长因素:21号机18万吨激光打印纸和双胶纸2007年3月投产;18万吨铜版纸原纸生产25万吨铜版纸.目前国际铜版纸价格高于国内价格,预计可增加毛利19080万元,如果费用率不变,净利润将增长约25%.

　　2008年利润增长因素:1)30万吨液包中期投产, 2008年预计生产10万吨,增加利润1.7亿元, 按公司50%股权计算,约8500万元.2)10万吨杨木化机浆生产线2007年10月投产,每吨浆将节约成本超过1000元,即超过1亿元.3)20万吨脱墨浆生产线2008年5月投产,这条脱墨浆生产线将用于替代木浆,虽然细节还不清楚,但也有望大幅节约成本.

　　四、高送转可能将引爆市场热情！

　　仔细研究该股发现每股净资产居然高达7.95元，每股公积金4.34元，每股未分配利润2.09元，作为高送转黑马的中小板一员，该股年报高送转的可能极大！

　　多家实力机构发布研究报告强烈看好该股，甚至豪言该股目标价40元一点不高！二级市场上该股自1.5日开始启动后尽显黑马风采，近段时间随大盘调整构建平台明显进行洗筹，近两日该股已经显示回调到位，今日更是拉出中阳收盘成功站上20日均线。新一波轰轰烈烈的上涨攻势即将展开！投资者可积极关注。
(恒泰证券)

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