【开放】独家：浅析上证50ETF与沪深300指数的增长率

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一、简要介绍ETF

ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，即"交易型开放式指数证券投资基金"，简称"交易型开放式指数基金"，又称"交易所交易基金"。ETF跟踪"标的指数"变化，且在交易所上市，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF实现对指数的买卖。因此ETF可以理解为"股票化的指数投资产品"。它属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。ETF就是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权，可以连续发售和用一篮子股票赎回。

ETF满足各方面投资者的市场需求，为中小投资者提供一个用小资金投资大盘的机会，为机构投资者提供一种新的套利模式。同时ETF有效推动证券市场金融工具创新，丰富市场投资品种和手段，扩大了产品种类；有力促进基金业,证券业的有效竞争和良性发展；明显提高证券市场效率,提高指数成分股的流动性；并为今后包括指数期货在内的新产品推出打下基础。

二、简要介绍沪深300指数

1、指数编制目标：沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

2、指数名称：沪深300指数（SHANGHAISHENZHEN300INDEX），简称沪深300（SHSE-SZSE300）。

3、指数代码：上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。

4、指数基日和基点：以2004年12月31日为基日，基点为1000点。

5、指数成分股的选择：

◎指数成分股的数量：300只

◎指数成分股的选样空间：上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票

◎选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

◎指数成分股的选样方法：先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：1：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。

6、指数的计算方法

指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：

流通比例(%)≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加权比例(%)流通比例20304050607080100

举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于20%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则得到调整后的流通股本是总股本的40%。

7、指数成分股的调整

·指数成分股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。

·每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。

·最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表。

三、比较上证50ETF与沪深300指数的增长率

下面我们来统计自2006年8月1日至2006年10月23日上证50ETF的增长率和沪深300指数的增长率。(如下表所示)日期上证50ETF收盘价(元)上证50ETF增长率沪深300指数收盘数值沪深300指数增长率沪深300指数增长率－上证50ETF增长率2006-08-011.0430.9914448671282.0570.990519405-0.000932006-08-021.0350.9923298181275.0880.9945642040.0022342006-08-031.0391.0038647341271.7440.997377436-0.006492006-08-041.0240.9855630411241.9080.976539304-0.009022006-08-071.0080.9843751224.10210.9856624650.0012872006-08-081.0241.0158730161252.3861.0231058340.0072332006-08-091.0281.003906251251.2980.999131258-0.004772006-08-101.0421.0136186771271.4731.0161232580.0025052006-08-111.040.9980806141275.65411.0032883910.0052082006-08-141.0260.9865384621245.72090.976535018-0.012006-08-151.0381.0116959061265.8631.0161690310.0044732006-08-161.0481.0096339111283.5671.0139857160.0043522006-08-171.0390.9914122141271.6270.990697798-0.000712006-08-181.0421.0028873921267.8660.997042372-0.005852006-08-211.0431.0009596931270.5621.0021264080.0011672006-08-221.0521.0086289551285.26791.0115743270.0029452006-08-231.0551.0028517111285.68011.000320711-0.002532006-08-241.061.0047393361292.4011.0052275060.0004882006-08-251.0641.0037735851295.4371.002349116-0.001422006-08-281.0851.0197368421325.8941.0235109850.0037742006-08-291.0810.9963133641330.1551.0032136810.00692006-08-301.0780.9972247921334.6711.0033950930.006172006-08-311.0770.9990723561338.6941.0030142260.0039422006-09-011.0640.9879294341318.0990.984615603-0.003312006-09-041.0761.0112781951337.2431.0145239470.0032462006-09-051.0811.004646841340.6821.002571709-0.002082006-09-061.091.0083256241346.36691.004240305-0.004092006-09-071.0780.9889908261328.3770.986638189-0.002352006-09-081.0811.0027829311332.1531.0028425675.96E-052006-09-111.0871.0055504161338.7551.004955887-0.000592006-09-121.1011.0128794851347.6391.006636016-0.006242006-09-131.1041.0027247961338.3860.993133918-0.009592006-09-141.1020.9981884061338.2780.9999193060.0017312006-09-151.131.0254083481362.3221.017966372-0.007442006-09-181.1481.0159292041375.5631.009719435-0.006212006-09-191.1330.9869337981378.3091.0019962740.0150622006-09-201.1290.996469551378.4591.0001088290.0036392006-09-211.1441.0132860941387.371.006464465-0.006822006-09-221.1320.989510491374.85210.9909772450.0014672006-09-251.1270.9955830391372.3990.9982157350.0026332006-09-261.1140.9884649511357.6460.9892502110.0007852006-09-271.1251.0098743271371.11691.0099222484.79E-052006-09-281.1421.0151111111387.0021.011585518-0.003532006-09-291.1561.0122591941403.2651.01172529-0.000532006-10-091.1861.0259515571436.0741.023380473-0.002572006-10-101.1911.0042158521437.2451.000815418-0.00342006-10-111.190.9991603691435.9060.999068356-9.2E-052006-10-121.1870.9974789921426.50.993449432-0.004032006-10-131.1860.999157541430.8821.0030718540.0039142006-10-161.1690.9856661051418.5170.9913584770.0056922006-10-171.1610.9931565441414.4480.9971315110.0039752006-10-181.1851.0206718351437.5931.016363274-0.004312006-10-191.1891.0033755271439.3771.001240963-0.002132006-10-201.1921.0025231291440.1821.00055927-0.001962006-10-231.1730.9840604031408.7150.978150678-0.00591

通过以上数据我们可以得到下面的图表

从该图中易看出自2006-8-01至2006-10-23，沪深300指数的增长率与上证50ETF的增长率之差主要在-0.01～0.01之间变动，仅仅只有一次超过该范围，是9月19日达到最大偏离度是0.015062。并且自上证50ETF于2005年2月23日上市以来，通过我们对它们的统计得出二者之间的最大偏差也是主要在-0.01～0.01之间变动，仅有个别情况超出该范围，而且最大的偏差是0.03，最小的偏差不到-0.02(具体情况如下图所示)。

四、结论

通过以上分析，我们得出结论：上证50ETF增长率与沪深300指数增长率之间的偏差比较小，主要在区间(-0.01,0.01)之间变化。这就为我们利用上证50ETF作为沪深300指数期货的现货提供了坚实的理论依据。

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