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本·格雷厄姆:价值投资之父

作者:基金知识    文章来源:股票知识    点击数:    更新时间:2007-3-11

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基金名人堂”系列之五:本·格雷厄姆:价值投资之父

一位石油商人死后正要进入天堂,却被上帝的使者拦在门外:“虽然你有资格进入天堂,但分配给石油商们的地方已经爆满,无法安排你的住所。”他恳求使者准许他讲了一句话,就是“在地狱里发现石油了!”结果天堂里所有的人都向地狱蜂拥跑去。使者非常吃惊,请他进入天堂。但这位石油商迟疑了一会说:“不,我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧。”

作为证券投资史上的一代宗师,本杰明·格雷厄姆(BenjaminGra鄄ham)用这则寓言告诫投资者,证券市场上经常发生的剧烈变动,并非上市公司本身的影响,而常常是由于投资者的盲目跟风。格雷厄姆在1934年出版的《证券分析》,确立了这本书价值投资的奠基地位。他认为,投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者总是受市场情绪所左右,即使他具有高超的分析能力,也很难获得较大的投资收益。

自幼偏爱数学的格雷厄姆,在证券分析史上第一次引进了数量分析的方法。他领导的格雷厄姆一纽曼投资公司,每年的投资报酬率都维持在30%以上,远远高于同期道·琼斯工业指数的上涨速度。格雷厄姆把这一骄人业绩,归结为将证券投资从原始交易的混炖中、提升到一个依靠理性和技术分析确定投资方向并进而获利的新层面。

格雷厄姆平时的一大爱好,就是在投资刊物上不断发表财经评论和随笔,涉猎的内容几乎涵盖了整个投资领域。他指出,在进入证券市场之前,投资者一定要区分投资行为和投机行为。所谓投资行为就是“经过周密分析以后,有较大希望保证本金安全和获得利息回报的投资。除此以外的投资都是投机行为。”

“由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正,市场不可能对明显的错误长久视而不见。”格雷厄姆认为,短期的证券市场就像一个“投票机器”,多空双方哪一方“投票”多,就向那一方倾斜,完全受人们的情绪和各种消息的影响,很难预测;但长期来看,证券市场就像一个“称重量的机器”,真正有价值的公司自然会脱颖而出,股价将会反映公司的价值。

格雷厄姆长期执教于哥伦比亚大学经济学系,一生教导学生无数,但仅有一个学生得过A+,这个学生就是后来被华尔街称为“股票王者”的沃伦·巴菲特。

(中欧基金)



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