长盛基金：债券型基金 震荡市中的选择

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券型基金主要投资于债券，其债券投资占资产净值的比例在80%以上，纯股票投资占资产净值的比例不超过20%。与货币基金相比，债券型基金的收益较高；与股票型基金相比，债券型基金风险很低。2007年，债券型基金将在多方因素推动下取得较快发展。

在当前市场环境下，债券基金收益稳健且风险较小，是居民储蓄较理想的替代理财品种，具有较好的发展前景。

其一，债券基金迎合了我国居民理财的稳健收益低风险需求

我国当前银行存款数额依然巨大，我国广大民众将资金大量存放在银行，人民银行的统计数据显示，截至2006年底我国居民储蓄存款总额超过16万亿，其原因是居民无法找到具有可观收益同时风险又能得到良好控制的投资渠道。

目前市场中债券基金的资产中80%以上都是由国债、金融债和高信用等级的企业债组成的，基本不存在信用风险。在控制好利率风险之后，债券基金净值下跌的风险很小，收益非常稳定。

由于债券基金具有收益稳健且风险较低的特点，因此它是较好的替代银行存款的理财品种，迎合了我国居民理财的稳健收益低风险需求。

其二，债券基金符合在股票市场震荡加剧情况下的投资需求

我们预计，股票市场在经历2006年大幅上涨之后，虽然长期牛市格局没有改变，但2007年股市的震荡将有所加剧。投资者在选择股票型基金的时候，将承受较大的波动风险，例如今年以来虽然大部分股票型基金收益率是正的，但如果时机选择不正确，在1月29日申购，一周之内基本上都损失了7%左右。

在这种市场格局下，投资者在购买基金的时候，选择流动性好、风险低且回报率高于储蓄利率的债券型基金，可以在获利的同时更好地保护自己。

大多债券基金也可少量参与股票投资，尤其是风险较低的蓝筹股票，因此债券基金在牛市中也可分享到股市上涨收益，同时在熊市中不致产生亏损。

以长盛债券基金为例，在2004年股票市场大跌18.73%的熊市环境下，长盛债券基金仍然实现了0.18%的正收益；2005年股票市场继续大幅下跌了8.33%，长盛债券基金的净值则上涨了10.59%；2006年股票市场大涨130.43%，长盛债券由于积极参与新股申购以及大盘蓝筹股票，净值增长率则达到了32.70%，真正实现了稳健收益的效果。

债券基金可以用其持有的债券回购融资，进行新股申购，这是普通债券持有人无法做到的，这部分收益是相当可观的。据笔者统计，以2亿元规模的资金为例，仅2006年下半年利用债券回购融资进行新股申购可获得6%左右的收益率。

因此，在股票市场震荡加剧的环境下，债券基金是大众理财首选的配置品种。

其三，债券市场多层次快速发展，将为债券基金的发展提供广阔空间

不久前召开的全国金融工作会议提出，要加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，以扩大直接融资规模和比重。去年国内共有43个发行主体发行了45只企业债，融资规模共计1015亿元，同比增长55.2%。今后几年企业债市场还将保持高速发展，企业债的利率要高于国债，而且可以更好地体现债券基金的管理水平和风控水平，更大规模的企业债市场将为债券基金的发展提供广阔空间。

当前我国利率水平较低，储蓄或者国债投资的收益可能还无法覆盖通货膨胀的损失；另一方面，股票市场风险较大、波动剧烈，风险承受能力较低的一般居民并不适合把大部分资金投资于股票市场。债券基金则具有风险较低、收益稳健的特点，可以把握国内市场绝大多数无风险或低风险的收益机会，是居民储蓄较理想的替代理财品种，未来几年具有很好的发展前景。

黄后川中国证券报

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