每周基金视点

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成大盘将以时间换空间预期近期大盘继续进行锯齿形振荡，有可能以时间换空间地进行调整，以等待外生的力量来突破盘局。撇开大盘做个股是比较有效的投资策略，可适度投资具有外延增长预期的个股，把握好蓝筹品种超跌反弹的交易机会。短期内市场主流板块的股票仍将受制于资金面流动的变化，煤炭等估值洼地的股票仍有一定的吸引力，而其他大盘蓝筹股因为处于估值区间高端，则没有明显的吸引力。

银华新政策可能产生结构性影响

上周市场持续小幅反弹，主要是对2月27日暴跌的修正。从基本面来看，近期召开的两会过后，会有一些新的指导政策出来，其中可能包括：所得税并轨、股指期货条例、节能降耗政策、信贷货币指导等等。新的政策出台可能会对不同的行业产生结构性的影响，未来一段时间持续调整的可能性较大，但是未来长期向好的趋势不会发生变化。

海富通央企上市将推动市场

在公司业绩、流动性和升值预期相继成为市场驱动因素之后，新的驱动力量正在浮出水面，并且逐渐得到市场的认同，这就是央企与资本市场的接轨。以前提到央企重组和整体上市，往往被理解为个股行情。从目前的迹象看，央企有可能成为年内推动整个市场行情深化的驱动因素。但短期而言，资产注入和整体上市还存在不确定性。我们在短期策略上更加倾向于在仓位上保持相对中性的配置，而强调选股。

税制改革将减轻部分上市公司的税负。目前所得税率普遍高于25%的公司主要集中在石油天然气、煤炭、钢铁、电力、交通基础设施、零售、食品饮料、医药、建材等行业。

工银瑞信银行股有望成为稳定器

股指期货的前期工作已经结束，只剩下上市的时间选择问题。这充分体现了管理层的谨慎态度，市场可以有充分的时间进行价值中枢的确认，尽量减少股值期货上市可能带来的指数波动。板块方面，金融和有色板块整体表现较好，是本轮反弹的主要引领者，受两税合并影响，对银行板块形成了实质性的利好刺激，而该板块的动态估值相对合理，因此短期有望成为市场的稳定剂，可充分缓解市场部分高估品种价格波动造成的市场冲击。“大小非”解禁量将持续增加，在5月份达到一个高峰，这无疑将对市场产生持续的压力。

总体上，市场将继续维持箱体震荡。但短期暴跌后的技术性反弹渐行渐弱，本周市场有再次进入调整的可能。

招商重在精选个股

目前我国可能将会面临固定资产投资反弹加速、信贷增长过快以及物价上涨CPI出现年内新高的局面，因此加息和产业调控等宏观紧缩政策可能将陆续出台；随着非流通股解禁高潮的到来，非流通股股东可能进行一定的减持；蓝筹公司A股市场融资步伐也会加快；这些因素都会抽离市场过剩的流动性，因此市场震荡将不可避免。但在长期看好中国的宏观经济发展的情况下，我们坚定地看好A股市场的长期投资价值。

近期将重点考虑业绩可能会超出预期的行业和公司，精选优质个股，关注未来高成长性和业绩预期明确的企业。密切关注2008年奥运会带来的投资机会，积极发掘有整体上市、资产注入和重组等题材的公司，关注银行、农业、环保、自主创新等两会可能会带来利好的行业和题材，对以垄断获取暴利的行业采取谨慎态度。继续坚持对机械装备行业和银行保险、食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位。

罗瑜中国证券报

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