东吴双动力王炯：作中国基金业轻骑兵 获取超额回报

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前市场发行的基金规模动辄百亿以上，不过东吴基金管理公司最新成立的价值成长双动力基金的基金经理王炯女士还是认为投资收益而非规模才是基金所追求的终极目标。王炯女士，这位有10年专业投资经验的女性金融专家，在投资界保持良好的口碑，去年在作东吴嘉禾基金助理之际，也因为挖掘有色和消费板块而蜚声圈内。尽管此次东吴双动力基金的发行规模中等，但是王炯女士表示，她将坚持价值成长的投资思路，灵活的资产配置，作中国基金行业的优秀轻骑兵，积极为基金持有人获得超额的市场回报。

吴炯女士表示，东吴双动力的优势在于其独特的投资策略：精选估值处在相对安全的边际之内，并具备良好现金分红能力的公司，能够在牛市中分享股市的上涨，在熊市中缓冲股价的剧烈波动，为投资安全提供保障。成长动力追求超额回报，精选未来两年成长性超过1.5倍GDP增速，公司管理层素质优秀作为成长动力股票池，分享成长带来的超额收益。根据未来市场环境的判断结果，动态调节投资组合中价值股和成长股的相对比例，降低基金组合的投资风险，主动追求超额回报。

王炯女士认为，目前的估值水平已经比较充分的反映了市场的基本面，但是中国市场作为新兴加转轨的活力市场，应该比较成熟市场更加反映成长性，因此A股享受更高的溢价水平也在情理之中。她认为，06年的牛市是在股权分置改革完成后的补涨行情，在资金面的充裕下完成的估值水平的回归过程，展望2007年，应该更多的从成长溢价和资产配置的角度把握新的投资机会。

今年以及随后几年的牛市可能围绕人民币升值的主线，消费升级，大国崛起的主题展开，但是可能各个阶段的热点可能略有不同和轮换，但是长期趋势不会改变，王炯女士认真的告诉本报记者。2007年由于人民币低估导致的外贸顺差将依然保持高位，因此外汇占款带来基础货币的投放迅猛，流动性过剩造就的牛市根基非常稳固，而短期内可能伴随货币当局的调整而有震荡。近期加息的预期和外储中心的成立可能对升值效应带来一定的负面影响，但是升值路径依然清晰。同时，07年市场的双向扩容是可预期的，大量大型蓝筹股的上市和回归都拓宽了股市的深度和广度，而股指期货的推出都促使资金和市场焦点瞄准大盘蓝筹股。伴随投资的专业化和机构投资队伍的扩大，健康的公司治理、充分的信息披露和稳定业绩预期都赋予蓝筹股较高的“流动性溢价”。

关于行业资产配置，可以带来业绩持续增长的装备制造业、在私人消费和国家消费中收益的板块，以及升值过程中的金融地产，这些都是王炯女士所密切关注的。伴随股市投资价值的回归，宏观面的影响正在日益发挥作用，股市作为晴雨表的功能也开始显著，王炯女士认为，长期以来被投资者所忽视的上市公司的业绩增长将成为真正的投资价值所在，A股的牛市从流动性推动会逐步演变为上市公司的业绩拉动，机构投资者的价值投资理念将日益深入人心。

东吴成长双动力也将在局部和短期的热点切换寻找机会，基金短期也很关注以下的几个主题投资带来的战术性机会：部分的周期性行业可能周期见底，股指期货的推出带来的套利空间，奥运板块的复兴，央企改革和资产注入概念的繁荣。对于目前市场的“泡沫论”，市场出现了估值的分歧和迷惑，对此，王炯女士表示，我们应该从动态的眼光去看待市场估值过高的问题。07年新股发行规模扩大，上市公司资产质量大幅改善后，充裕的流动性和相对稀缺的A股资产自然导致大盘蓝筹的适度溢价，东吴双动力基金宁愿关注高估值的优质股，而不愿意关注低估值的绩差股。同时，在全流通时代，上市公司的股权激励，市值考核指标，集团优质资产的注入，和越来越完善的治理结构，都推高了市场的估值水平。同时，王炯女士表示，高估值正是建立在上市公司业绩改善的预期下的，A股市场的业绩的持续增长也会消化目前高估值的现状。

对于目前市场的局部调整，王炯女士表现的相当的气定神闲，她认为，短期振荡是一件好事情，正好消解了前度单边上扬造成“鸡犬升天”的泡沫成分，而这正好为下一轮健康的牛市周期奠定基础。而此次的振荡可能也对东吴双动力基金比多数大盘基金有利，东吴双动力比较适应性的灵活配置也将从市场的震荡中受益，王炯女士认真的告诉本报记者。

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