国寿A股估值之争愈辩愈烈

股票实时行情查询  3月14日综合投资评级调高的股票一  10点半播报：利空突降 股指大幅走  加息担忧导致股指快速下探  3月14日机构及券商晨会精华  中投证券晨会纪要（3月14日）  国海证券晨会纪要（3月14日）  国泰君安晨会纪要（3月14日）  西南证券晨会纪要（3月14日）  中期趋势依然乐观  全天弱势震荡的可能较大  调控预期与外围市场成为两大杀手  权重股走势决定大盘运行方向

　　证券时报记者 刘云

　　去年12月25日，中国人寿对外公布A股发行价格区间：18.16-18.88元。而同期中国人寿H股已经马不停蹄地上涨至24.65港元。

　　对于大多数机构而言，18.88元的申购价格充满着诱惑。“中国人寿A股目前不是价格问题，而是能够拿到多少的问题。”这句话成为大多数机构的共识。

　　数据显示，共有279个机构账户参与中国人寿A股网下配售，有效申购总量为136亿股，冻结资金高达2568亿元。其中，基金公司成为网下配售的大赢家，工行瑞信稳健、华夏优势、嘉实策略等巨型基金动用资金都分别达到67.7亿元的上限。

　　估值方法有争议

　　与此同时，一场关于中国人寿合理估值的辩论悄然展开。

　　业内人士指出，对于金融股的估值标准，目前国内市场上普遍采取市净率指标。而国际上常用的是精算估值法（内含价值），其核心的理论基础实质上就是对寿险公司未来盈利的贴现值，其中包含众多的假设，例如投资回报率、税率、贴现率等。

　　但是，目前对于精算价值法的争论也未平息。据相关人士透露，全球目前能精准地使用精算价值法进行估值的公司非常少，目前国内对于保险股的估值方法除了应用精算价值法，还会参考PE、PB和DDM估值法，因此，内含价值法是否最合适保险股估值的方法尚有待进一步论证。在这种情况下，估值结果相差较大也就不足为奇。

　　内含价值法的关键在于估计新业务价值，也就是估计新业务预期可以产生的未来可分配利润的现值，这将涉及两个关键指标：一是投资回报率，二是贴现率。目前业界对于中国保险公司未来的投资回报率的预测分歧很大，这就导致了不同的估值结果。

　　自平安证券第一份题为“牛市珍藏”的研究报告出炉以后，银河证券、中金公司等陆续推出各自的研究报告，这些报告对中国人寿给予了21－29元的估值区间。海通证券和申银万国等研究报告认为，结合中国人寿未来3年的复合年增长率来看，中国人寿的投资回报率应该在4.6％—6.1％，相对应的合理估值区间则在21.43—23.63元。

　　估值依据存分歧

[1] [2] [3] 下一页

上一篇文章： 银行股反手做空2007第一滴血

下一篇文章： 香港发行商筹备抢跑A股权证

免责申明：你阅读的《国寿A股估值之争愈辩愈烈》不构成投资建议，仅供参考，来自股票知识|外汇知识，转载请注明：GuPiao-WaiHui.cn,本文转自互联网。