中国企业2006年取得超过20%的外部融资

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　　大陆企业这种融资结构的转变是一个健康的趋势。过分依赖间接融资（银行贷款）风险太大，同时也局限了公司管理的提高，直接融资（如发行新股上市）有助为董事会引入新的股东，出于对利润的追求而加强公司管理。

　　这里需要指出的是，2006年新股融资量的大部分是在海外进行的，大多数在香港，如中国工商银行（ICBC）10月在香港共筹资156亿美元。但尽管如此，形势还是在向好的方向发展。单看国内的发行量，股票和债券占2006年外部融资的15％（分别为1650亿人民币（220亿美元）和3680亿人民币（470亿美元）），相对2005年的10％仍然是一个进步。2005年，在国内的新股融资只占所有新股上市的18％（按发行总额计），2006年这个数字将接近40％。当然这还不能和1998-2001年时的情况相比，当时80-90％的资金是在本土筹得的。但无论如何这是一个良好的开端。从上市公司数量来看，再次开放的国内市场比海外市场有着更广泛的影响，特别是如果数量的上涨趋势能持续到2007至2008年。有理由相信在2007年国内股市将筹集到3000至4000亿人民币的资金，并将发行价值4000至5000亿人民币（510到640亿美元）的企业债券。

　　融资的多样性也突显了决策者在短期宏观调控目标和长期开放市场的需求之间面对的矛盾。企业应该可以自由发行股票和债券。人民银行已允许公司自由发行企业短期融资票据。由于市场信心高涨，证监会也为新股上市打开了大门，这都表明越来越多的公司可以进入低价融资的信道。短期票据的实际利率很少为正值。很多经济师，包括央行的经济师都认为银行贷款利率已经很低（而银行贷款利率已比短期票据利率高出大约300个基点）。央行通过窗口指导影响银行的贷款量，但是银行今年将向公司发放比去年多出33％的贷款。

　　对于那些关注整个金融系统的人来说，2007年保证是一个好年头，因为资本市场已经开始为负担过重的银行系统分担压力。
　　

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