预付账款和存货莫名其妙 敦煌种业财务疑问重重

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>　　敦煌种业2004年年报显示，脱水蔬菜项目投入了1708万元。或许，敦煌种业认为在2005年上半年对脱水蔬菜项目投入了217万元，因此算不上长期停建；又或许，脱水蔬菜项目将在未来3年内重新开工？

　　此外，根据敦煌种业的披露，全部8个募集项目中，7个未达到预计收益，惟一一个达到预计收益的“优质棉种繁育加工项目”，在预计收益栏中赫然出现的是-75万元。但是，上述项目按招股说明书其预期收益本应为758万元，敦煌种业倒是真会和投资者开玩笑。

　　莫名其妙的预付账款和存货

　　自上市以来，敦煌种业的应收款项就异常迅速地增长，而尤以预付账款为最。

　　敦煌种业曾经这样解释应收款项的增加，“主要是公司为进一步扩大和巩固原有种子、棉花品牌的市场知名度，提高市场占有率而制定的赊销策略和品种推广及稳定基地政策的实施所形成的‘赊销、垫付。’”也就是说，公司并不认为经营规模扩大是预付账款增加的原因，而是为了“稳定基地”。然而从公司的招股说明书介绍的情况来看，敦煌种业的业务模式已经相当稳固。“公司按照‘公司+农户’模式组织生产。公司产品主要由与公司签约的农户使用自有耕地种植，公司与农户购销采用现金结算……向农户预付制种亲本、化肥、地膜、水费。产中种植、间苗、整枝、取雄、授粉、防病、防虫、采摘、取籽、晾晒等环节，均由公司驻村技术员逐户指导。”

　　那么，上市后敦煌种业又增加了什么预付的内容？会不会另做他用？

　　我们再看看存货(主要是库存商品)，增长同样迅猛。

　　敦煌种业的主要业务是农作物种子的繁育、生产、加工和销售，以及棉花的收购、加工、销售及其副产品经营。种子业务方面，按半年报的说法是“上年生产的种子一季度基本销售完毕，二季度种子市场价格平稳，库存种子存量较小。”据此可以判断，上半年结束时敦煌种业的库存商品绝大部分是棉花。以2005年上半年的情况来看在下半年新棉收购季节来临之前仅库存就够销上半年的了，库存量过大毋庸置疑。

　　从敦煌种业在2004年年报做的总结来看，这完全是经营失误所致，“报告期内，皮棉市场价格剧烈波动，一季度棉花价格虽高，但由于所处地区运力紧张，上年留存皮棉销

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