两会结束后有重大利空

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据传，最近公布的2月份新增信贷和CPI数据居高不下，引发了市场对近期紧缩的预期再度升温。

　　2月份新增人民币贷款4138亿元，同比多增2547亿元；消费者价格指数(CPI)较上年同期增长2.7%，显示物价上涨压力依然较大。分析人士认为，这些因素都是支撑央行在近期作出加息。 

　　申万研究所认为目前是升息的最佳时机，但鉴于与上调法定存款准备金率相比，加息的涉及面更广，导致加息时间推迟的因素也值得关注。一是2月份物价涨幅包含了春节移位因素的影响，1-2月份累计平均可能更有说服力。1-2月份居民消费价格涨幅为2.4%，仍低于一年期存款利率；二是1-2月份投资数据还没有公布，如果投资增长率仍在可接受的范围之内的话，央行选择利率工具进行的时机也可能延后。 

　　东方证券研究所研究员张杨认为，2007年初两个月信贷高速增长的状况是超出央行货币调控预期的。管理当局此前虽考虑到年度信贷目标归零后商行信贷冲动大增，进行了多种货币紧缩调控，但实际结果仍然是信贷增幅的大幅上升，M1层次货币余额增速也接近了2004年的水平。 

　　他认为，信贷高增长有来自于宏观经济体的原因，也来自于商业银行体系的原因，两个月内新增贷款就接近万亿，也说明了此轮经济周期景气依旧，来自于微观经济主体对于投资和消费的信贷需求是巨大的，其中股市投资需求也加大了这种信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模不可小视。而当前商业银行资产整体流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制。 张扬也认为，展望2007年，央行将上调金融机构存贷款基准利率存贷款利率1-2次。在近期加息的可能性很大，其重要的时间窗口是两会结束后。 

    

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