工程建筑股走强迹象明显

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    近日工程建筑板块成为亮点之一，北方国际、浦东建设、杭萧钢构等频频录得涨停,尤其是继杭萧钢构和中工国际之后，周三北方国际和中材国际亦发布重大合同公告，这两家上市公司的股价在复牌后双双强势涨停。显然，该板块近期走强趋势值得留意。我们认为，受宏观调控加趋紧影响，市场预期工程建筑行业业绩增长将趋缓，该板块自去年以来，相对涨幅并不大，而新的一轮以铁路、地铁建设为主导的基建投资开始活跃，不少先期建设的高速公路也进入了翻修期。另外，值得关注的是我国对外工程建设屡获大单。我们预期，该行业上市公司业绩将有望在2007年保持一定幅度增长。
    调控难撼行业景气度
   自2006年以来，积极的财政政策向稳健财政政策转变，通过扩大内需和加大公共建设拉动经济发展的政策得以改变，这对工程建筑类上市公司业绩会产生一定影响。但这并没有改变行业的景气度，高增长持续。受益于2006年以来国内宏观经济和固定资产投资增速的良好表现，建筑工程行业景气度依旧高企，2006年建筑业企业利润总额同比增长30％左右，依然处在高位。
    就目前来看，该板块可持续性增长的趋势是存在的，一方面是因为随着奥运会、世博会、高速铁路、城市轨道交通的大型基础设施项目的陆续展开，工程建筑类上市公司将凭借着其独特竞争力的业务承接能力，有望获得大量订单，助推业绩的可持续性增长。近期工程建筑类上市公司的订单非常饱满，杭萧钢构、葛洲坝、北方国际近期获得大量订单正是这一趋势的验证。
        展望2007全年，工程建筑行业将受益于城市化和新农村建设，多重因素提升2007年景气预期。长期来看，城市化和新农村建设将是我国“十一五”乃至以后一段时间的发展主线，建筑行业景气将受益于此，固定资产投资增速还将维持较高水平，从而提升2007年建筑工程行业景气预期。
    子行业将分化
   当积极的财政政策向稳健财政政策转变后，工程建筑行业的发展将出现分化，以城市基础建设和高速公路建设为主的上市公司业绩增长将逊色于从事铁路、地铁工程建设和特种工程建设的上市公司。普通建筑施工（房地产及基建）子行业的整体效益还将处于较高增长态势，但在行业运营环境（准入门槛低、竞争无序、集中度低）等无明显改善的情况下，未来只有国有控股的大型综合类建筑公司以及管理能力强、机制灵活的优质民营建筑施工公司能享受行业快速增长的好处。
    特种建筑施工（专业工业工程）子行业因所服务行业（领域）景气及发展空间的不同而存在较大差异，同时因进入壁垒高、附加值大、行业集中度高的特性而容易出现寡头垄断型公司。如海油工程将受益于海上石油和天然气开发力度加强，中铁二局将受益于国家向西藏投入1000亿建设资金，该公司青藏铁路建设的重要施工单位，在西藏工程建设中施工经验丰富，将受益于青藏铁路的分支线建设。
此外，从事铁路工程建设的上市公司将会受益于“十一五”大规模投资。  铁道部2007年计划投资3320亿元，其中基建投资2560亿元，同比增长55.15%，机车车辆购置600亿元，同比增长也应在50%以上。今年1－2月，我国铁路运输投资99亿元，增长97.2%。在3月份公布的武广客运专线桥梁支座招标中，时代新材（600458）中标3.14亿元，估计总标的额在17-18亿元左右。在接下来的时间里，铁路系统还将举行几次重要的招标，另外，中央政府对城市轨道建设大的政策方向是逐步开始解禁，未来几年，很多中型，二线城市的城市轨道专案可以逐步上马。各种迹象表明，铁路设备制造业和工程建筑业景气至少可以持续“十一五”结束。
    关注对外投资和大额订单
    杭萧钢构因一份高达344亿元的巨额合同，引发了10多个涨停，虽然市场对杭萧钢构有股价表现见仁见智，但从杭萧钢构走势中透视出的对外投资受追捧的事实理应引起投资深思。随着大国的崛起，对外投资将大大增加，而上市公司作为对外投资的重要主体，将会面临较多机会。特别是在国内宏观调控增强的背景下，对外投资较多的企业可以在一定程度上规避调控风险，在经济发展较快的国家和地区获得较好的投资收益。
     应该说对外投资已经得到了国家的空前鼓励。国务院总理温家宝在政府工作报告中强调，要引导和规范企业对外投资合作。完善财税、信贷、外汇、保险等政策措施，支持有实力、有信誉、有竞争力的各种所有制企业走出去。这一政策导向实际上源起于我国明显的贸易顺差，由于出口强劲，外币回流加剧，引发流动性过剩，同时贸易摩擦增大。据海关总署统计，2006年我国贸易顺差达到1774.7亿美元，同比增长74%。贸易顺差的不断扩大，已经成为当前国内经济运行中的一个突出问题。而扩大海外直接投资无疑会减小汇率压力，同时符合国内企业走出去，参与全球竞争，创造世界知名企业的战略布局。
    对外工程投资上市公司可重点关注如下品种，如有二十多年海外有色工程施工经验的中色股份（000758），在亚洲有大量工程投资的中工国际（002051）和北方国际（000065）值得关注。另外，最早在非洲拓荒的工程建设类上市公司也值得关注，如中国武夷（000797）、中油化建（600546）、大连国际（000881）和五矿发展（600058）等。

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