跨越3000关注持仓安全 金融板块是风向标

股指调整充分 有望上攻三千  周边影响A股 做多人气仍足  不理指数调整 个股比赛涨停  大盘出现调整 个股分化明显  大盘放量下挫 个股活跃依旧  加息阴霾 不改强势格局  大盘将下调回探支撑  放量深调 整理难免  新基金护盘 题材炒作再掀热浪  政策预期不明朗 选股关注基本面  明天大盘有继续调整的可能  后市大盘仍有调整要求  短线大盘再生变数

近期市场已经进入了一个新的阶段，其中最显著的特征就是沪市日均成交额均维持在千亿元以上。与之匹配，居民购买基金的热情也日益高涨，街头巷尾的人们在热烈地讨论着股市的话题。情景仿佛是1996年的翻版，不过真实内容又有诸多差异。 　　按照市场老手的习惯，多数人蜂拥入市时投资就应当谨慎了。那么，当前市场是否进入了疯狂的时候？从目前的诸多信息来看，充裕资金确实非常有利于股票估 值的提升，但更加开放的H股市场却给出了中国股票更低的国际报价。笔者认为，进入3000点之后，投资者应当开始关注自身持仓的安全性了。 　　新年后的市场已经比较充分地反映了全年市场的短期机会，工程机械、食品饮料、航空机场和钢铁板块等涨幅都显著超越大盘。 　　航空板块得益于旅客运输服务增加、人民币升值和油价下跌的影响，属于明显的复苏型股票，蕴含着较大的中短期机会；类似情况还存在于钢铁板块中，这个板块经历去年的业绩低谷后，行业整体盈利状况开始提升。工程机械板块和食品饮料板块走高则说明，业绩快速提升开始得到市场认同。古越龙山新年后的涨幅超过50％，茅台股价站稳百元，该板块动态市盈率也进入40-50倍的行列。食品饮料板块市盈率进入40-50倍行列，这是一个值得探讨的问题。该板块未来股价波动更多地将由盈利来主宰，而不是估值的提升。一旦业绩增长出现低于30％的波动，该板块中的部分股票可能面临重估压力。 　　由于投资对象选择的多样性，导致了H股和A股出现明显的价差，部分公司的A股对H股溢价高达70%以上。尽管如此，当我们将H股与台湾市场股票市盈率对比时，又会发现H股比台股高出了很多。如部分台湾优质电子股市盈率仅在10倍左右，而台湾电子股同样会在事实上受益于大陆经济发展。所以，预期收益的对比是很多国际投资者开始减持港股，进入其他投资领域的主要原因。笔者认为，年后国企指数调整不能以一般性调整来看待，它可能演变成一个阶段性的调整。所以，A股投资者应该考虑H股若持续调整，A股将会如何表现的问题了。 　　从长期来看，A股市场仍然大有可为，但股指进入3000点后，投资者更应关注资产的短期安全性。一方面，长远看A股正在运行万点牛市。估值方面，我们认为市场估值尚在理性范畴中，蓝筹股25倍市盈率大约对应沪指3500点，这应是一个相对的平衡点位。当前市场不少股票依然显示了较好的预期收益特征，这意味着目前A股市场仍然可为。对比资金进场和新股的发行，最近两个月资金供给超越了资金的需求，市场仍可能继续上涨。但另一方面，进入3000点后，投资者将更加关注持仓的安全性问题。至少目前看来，部分股票有些贵了。比H股高出70％的中国人寿，无论如何也难以被纯粹的价值投资者接受。 　　如果投资者一定要选择一个观察市场短期走向的指标，建议关注本轮牛市的主流板块动向---金融板块(包括地产)的运行。如果这个板块动不了，市场可能就有点累了，投资者就应该考虑调整市道中的投资策略了。

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