白鸽股份：资产重组＋补涨的环保黑马

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光大证券石鸿林
　　白鸽股份（000544.SZ）是郑州市国资委下属唯一上市公司,投资者期待已久的公司股改和重大资产置换已经完成，成为中原地区最大的公用事业龙头企业和公用事业发展平台，主营城市集中供热、污水处理业务，占有郑州市50%左右的市场份额，公司未来盈利能力和成长性突出。公司重大资产重组和股改停牌期间大盘连创新高，复牌后二级市场股价有强烈的补涨需求。
　　此次白鸽股份重大资产重组，将盈利能力不佳的磨料磨具业务相关资产及负债与盈利能力稳定的郑州市污水净化有限公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行置换。在资产置换完成后，公司的污水处理及城市集中供热业务将占有郑州市50%左右的市场份额。此外，公司大股东还承诺，如果出现07、08业绩不达标或置入资产质量不佳等5种情况，其将向流通股东每10股追送2股对价。市场经验表明，敢于在股改中作出业绩承诺的上市公司后续都有重大题材。
　　随着经济的发展，中国对环保问题的重视程度也越来越高，建设“环境友好型”社会已经成为中国“十一五”规划中的基本国策。 “十一五”规划纲要指出，今后将加强城市污水处理设施建设，全面开征污水处理费，到2010 年城市污水处理率不低于70%。目前郑州市区每天污水排放量约78.43万吨，污水处理能力为38万吨。郑州市“十一五”规划 2010年实现中心城区日供水125万吨能力，日处理污水80万吨能力。
　　本次白鸽股份置换入的资产为第二大股东郑州市污水净化有限公司的王新庄污水处理厂。目前，王新庄厂设计污水处理量40 万吨/日，实际污水处理量31.5 万吨/日。此资产收入稳定，盈利能力强，过去三年主营业务利润率高达48%，净利润率高达30%左右，预计每年稳定贡献EPS0.12 元。
　　白鸽股份2006年11月21日开始因股改和重大资产置换停牌，近期公司公告重大资产置换和大股东持股过户已完成，公司股票将于2007年1月16日复牌。在公司停牌期间，上证指数连创历史新高，期间涨幅高达38.83％。同属公共事业板块的合加资源、钱江水利、首创股份同期涨幅也在30％以上。有研究报告认为，作为主营城市污水处理、集中供热业务的白鸽股份，合理价值在6.2元左右，与停牌前的股价有74％的上涨空间，可见白鸽股份复牌后将有强烈的补涨需求，投资者可积极关注。（证券时报）  

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